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韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求(qiú)正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅(fú)提(tí)升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业重(zhòng)组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间较大。