财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划(huà)归善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(néng)持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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