北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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