5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的(de)调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差(chà)进而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了(le)以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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