周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yó作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么u)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(dě作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么ng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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