尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

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　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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