作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以及核心善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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