当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(z语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么hù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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