近日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)是(shì)半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了(le)一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐(lè)生产过(guò)程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了(le)更(gèng)高纯度(dù)的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接(jiē)控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)有可复(fù)活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分(fēn)食品级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得(dé)一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售(shòu)内容为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子(zi)当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的(de)食(shí)品级磷酸(suān)，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司(sī)发生的与经营业(yè)务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频(pín)率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)毛(máo)利率提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电(diàn)路客户的(de)产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)证及批量供货，毛利(lì)率水平(píng)较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子化学品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部(bù)分(fēn)产品(pǐn)原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调高了(le)产品销售(shòu)价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还(hái)有多少上升空间(jiān)？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构来(lái)看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发(fā)集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随(suí)着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权和(hé)随(suí)售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不(bù)是没有例外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，处于正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福(fú)电(diàn)子处(chù)于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电(diàn)子达到的(de)目标估(gū)值为(wèi)54亿(yì)元。值得一(yī)提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要(yào)原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司(sī)普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方(fāng)面(miàn)，兴福(fú)电子(zi)是控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一(yī)从事(shì)湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相关(guān)业(yè)务(wù)的(de)主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要(yào)是受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特种(zhǒng)化学(xué)品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团(tuán)另一(yī)则公告(gào)显示(shì)，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季度的业(yè)绩具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管(guǎn)理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处(chù)罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集(jí)团(tuán)的副(fù)总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集(jí)团可(kě)转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

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