昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投(tóu)资者们(men)热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户(hù)的决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样做可能会(huì)损害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济(jì)带来(lái)的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们(men)大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获(huò)得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他(tā)们(men)可能在过(guò)去的6个月(yuè)中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在(zài)第(dì)一季度是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特(tè)和他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企(qǐ)业做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康(kāng)状况的代(dài)表，因(yīn)为(wèi)其业(yè)务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事(shì)业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于过(guò)去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么(me)简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现在的(de)这(zhè)五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的(de)资产负(fù)债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称(chēng)他不担(dān)心美联储(chǔ)，支持(chí)美联储压低(dī)通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚结束时美国所经历的那(nà)样(yàng)。对(duì)此芒格也持(chí)相同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或(huò)者(zhě)一(yī)年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美(měi)元的储备(bèi)货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他(tā)无法控制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币(bì)是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该(gāi)非(fēi)常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一(yī)个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反(fǎn)。芒格(gé)在提到(dào)日(rì)本的(de)货币政策和财政政策(cè)时说，日(rì)本用日元做(zuò)了(le)些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施的(de)经(jīng)济(jì)政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第(dì)二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生(s中国有多少万大军，中国多少万兵力hēng)猪价(jià)格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况(kuàng)下(xià)，国(guó)家发改委于(yú)5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国(guó)家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府中国有多少万大军，中国多少万兵力猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委会同(tóng)有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发(fā)改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉秀接(jiē)受期(qī)货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价(jià)格的(de)相对优势也(yě)刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国(guó)内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致生猪二(èr)育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假(jiǎ)日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容(róng)易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即(jí)作(zuò)出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不(bù)会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来比较明显(xiǎn)的(de)利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长(zhǎng)，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)已连(lián)续(xù)三(sān)个月下(xià)降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基(jī)础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许在5月份有体现。总的(de)来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平(píng)，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半(bàn)年会有一(yī)定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生(shēng)猪供应压力(lì)最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍(réng)将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期(qī)价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易上可(kě)从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值(zhí)下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国有多少万大军，中国多少万兵力