5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么iàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么o)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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