射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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