如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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