金融界5月23日 万物皆周期,周期皆供需！

　　日前，六年一个周期轮(lún)回(huí)的白糖期货正在迎来疯狂时刻(kè)。五一假期之前的最后一个(gè)交易日，在郑(zhèng)州商品交易所交(jiāo)易的(de)白糖主力期货合约(yuē)收盘(pán)成功(gōng)站上7000元(yuán)/吨(dūn)关口。

　　让人遗憾的是，如此关键(jiàn)的信息湮没(méi)在五(wǔ)一假期的兴奋与(yǔ)快乐之中，并未引起市(shì)场关注。直至昨(zuó)日（5月(yuè)22日），白糖主力合约(yuē)收盘站上7100/吨(dūn)关(guān)口，市场资(zī)金虎躯(qū)一(yī)震，恍然醒悟。

　　5月23日，白糖主(zhǔ)力(lì)合约盘中继(jì)续狂飙，盘(pán)中一度打破7200元/吨关口(kǒu)，创下(xià)7202元/吨的高点(diǎn)。

　　六年一次的白糖(táng)周期

　　而(ér)上一次白糖主力期货(huò)合(hé)约(yuē)打破7000元/吨大关还是6年半前。

　　2016年(nián)11月28日，彼时的白糖主力(lì)合约正在上(shàng)演最后的末日疯狂，一天之内，白(bái)糖主力合约连破(pò)7000元(yuán)/吨、7100元/吨、7200元/吨(dūn)三个关(guān)键点位，收盘(pán)大(dà)涨4%，报7207元/吨。

　　随即第二(èr)天(tiān)（11月29日(rì)），白糖主力合约盘中就创(chuàng)下7314元/吨的周期高点，随(suí)即白糖期(qī)货开始一路(lù)狂跌，直至2019年(nián)年初才(cái)勉强止(zhǐ)住颓势。

　　真的注意的是，从(cóng)白糖主力合约价格(gé)看(kàn)，2006年初、2011中、2016年(nián)末(mò)、2023年春大约六年(nián)一次的白糖周(zhōu)期(qī)十分准时，从(cóng)未缺席(xí)过。而形成(chéng)这种周(zhōu)期的原(yuán)因(yīn)与白糖期货(huò)的种植周期有关，一般甘(gān)蔗(zhè)的(de)每三(sān)年一(yī)个种植(zhí)周期，这从根本决(jué)定了(le)白糖周期到来。

　　此轮(lún)白糖周期已经渐入(rù)高潮

　　目(mù)前，此轮白糖(táng)周(zhōu)期已经(jīng)渐入高潮，据(jù)生意(yì)社显示(shì)，截至5月22日(rì)，白糖现货市(shì)场价格报(bào)6962元/吨，较(jiào)去年底涨(zhǎng)幅约(yuē)20%。与历(lì)史对比来看，白糖(táng)价格已经(jīng)创下2018年以来(lái)的新高。

　　国内白糖供给(gěi)方面，减产是(shì)大概率事件。

　　中(zhōng)国(guó)糖业协(xié)会发(fā)布的(de)全国(guó)食糖产销数据显(xiǎn)示(shì)，2022年/2023年制糖期(qī)截至今(jīn)年(nián)4月底，甜(tián)菜糖厂(chǎng)已全部停(tíng)机(jī)，甘蔗糖厂除云南省有3家尚在生产外，其他省(shěng)(区)糖(táng)厂已(yǐ)全部收(shōu)榨。

　　广发证券认(rèn)为(wèi)，22/23年白糖生产季逐(zhú)步进入尾声，除云南(nán)地区外，广(guǎng)西等(děng)主产区陆续收榨(zhà)。由于广(guǎng)西前期受不(bù)利天气影响，甘蔗单产(chǎn)降幅高(gāo)于预期(qī)，22/23榨(zhà)季国内糖产量(liàng)延续下(xià)滑趋势。

　　据农业(yè)农村部预(yù)测，22/23榨(zhà)季全国食(shí)糖产量约(yuē)933万(wàn)吨，同比下降2.4%，其中广西(xī)白糖产量约530万吨，同比减少(shǎo)约80万吨。考虑国内白(bái)糖需求(qiú)量约1450-1500万吨(dūn)，简(jiǎn)单(dān)估算供反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别需缺口超过(guò)500万吨(dūn)。

　　短时间增产(chǎn)对白糖来说并不现(xiàn)实，由(yóu)于国内糖料作物种植面积增长(zhǎng)有(yǒu)限，国(guó)内糖(táng)料作物产量也增长缓慢且有限，我国(guó)食(shí)糖产量整体保(bǎo)持平稳，年产(chǎn)量在1000万吨左右(yòu)。目前(qián)国内食糖消费量每年在1500万吨左右(yòu)，缺口部分通过进(jìn)口糖(táng)补充(chōng)。

　　但(dàn)是(shì)，国际市场供需情(qíng)况(kuàng)也不(bù)容乐观。

　　据消费日(rì)报报道，联合国粮食(shí)及农业(yè)组织（粮农组织(zhī)）发布(bù)的报告(gào)显(xiǎn)示，4月国际(jì)食品(pǐn)价格指(zhǐ)数出现1年(nián)以来的首次回升(shēng)，食糖(táng)、肉类及大米的世(shì)界报价上涨。粮农组织食糖价格指数4月(yuè)环比(bǐ)上涨17.6%，创2011年10月以来的新高。

　　白(bái)糖全球主要生产国(guó)和地区包括(kuò)巴(bā)西、印度(dù)、欧盟、泰国、中国、美国(guó)、墨(mò)西哥(gē)、俄罗斯、巴基斯(sī)坦(tǎn)和澳大利亚等，其中前十位食糖(táng)产量约(yuē)占(zhàn)全球总产量的(de)76%；前(qián)四(sì)大(dà)出口国分别是(shì)巴(bā)西、泰国、澳大利(lì)亚和印度，整体(tǐ)贸易量占全球(qiú)比重超过(guò)67%。

　　但是作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要产糖国之一，印度正面临甘蔗产量下降危机，加上政府实施的出口限制，世界各地的糖价可能会进一步飙升。

　　A股市场闻风而动(dòng)

　　A股市场也是闻风而动，5月22日(rì)，两大白糖龙头股中粮糖业、南宁糖业双双涨停。5月23日(rì)，南宁糖业继续大涨，收盘大涨超4%。截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)以来，中粮(liáng)糖业累计上涨幅度(dù)超过(guò)30%，南(nán)宁(níng)糖业(yè)年内涨(zhǎng)幅超过40%。

　　至于(yú)白(bái)糖主力合(hé)约是(shì)否(fǒu)会重蹈覆辙，还是继续挑战极限，市场将会给出(chū)答案。

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