财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zh一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好p>

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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