5月23日，医(yī)药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出(chū)占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。

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