昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”96的因数有哪些数，72的因数有哪些，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临96的因数有哪些数，72的因数有哪些着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(96的因数有哪些数，72的因数有哪些shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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