昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动(dòng)，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎngcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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