如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G In卯怎么读，卯足劲是什么意思解释vestments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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