本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐ司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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