随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏塑料是不是绝缘体离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行塑料是不是绝缘体(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的(d塑料是不是绝缘体e)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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