大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策200克等于多少毫升水，200克是多少ml水略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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