财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìn整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚g)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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