射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(sh3千克是多少斤 1千克是一斤吗ā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng3千克是多少斤 1千克是一斤吗)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(sh3千克是多少斤 1千克是一斤吗è)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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