射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

三公分是多少厘米 三公分是多少毫米　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，20三公分是多少厘米 三公分是多少毫米21年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯三公分是多少厘米 三公分是多少毫米捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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