随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富钟南山为什么被说成钟百亿国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋钟南山为什么被说成钟百亿过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，钟南山为什么被说成钟百亿逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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