射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细(xì)分(fē地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码n)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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