财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件(ji区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点àn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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