用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业(yè)务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全(quán)基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收入来源并(bìng)继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份(fèn)额来看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价(jià)上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在(zài)同时(shí)逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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