5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(j拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ìng拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层(céng)医(yī)疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优(yōu)质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代(dài)将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力(lì)。

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