近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份女生工资多少算正常，女生工资多少算正常额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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