核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子(zi)部(bù)分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三(sān)年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说