昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的(de)压(yā)力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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