大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在(zài扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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