A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市rong>一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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