近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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