射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思g>▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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