随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前10克是几两(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低10克是几两(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通10克是几两过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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