作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月C杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪PI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪>

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下(xià)半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造(zào)成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品(pǐn)项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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