财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得(d华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思é)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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