尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo姜子牙活了多少岁)现(xi姜子牙活了多少岁àn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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