A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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