近日，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗下子公司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的关(guān)键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思的是(shì)，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生(shēng)产(chǎn)过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可(kě)复活的(de)对赌协议。且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯(chún)度等级由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部(bù)分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大客户为可(kě)口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸(suān)产(chǎn)品。这(zhè)个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额(é)比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷酸产品除(chú)销售(shòu)给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面(miàn)板行业(yè)客户外(wài)，还销售(shòu)给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等(děng)其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等(děng)级实际为符合食品级(jí)要(yào)求的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原(yuán)报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对(duì)记者表(biǎo)示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司(sī)发生的与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈(yíng)利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列(liè)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的(de)产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持(chí)续(xù)提升(shēng)，且公司(sī)根(gēn)据部(bù)分产品(pǐn)原材料(liào)价(jià)格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品销售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)能(néng)持(chí)续(xù)提高业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)第二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购(gòu)权和随(suí)售权存在可以“复(fù)活(huó)”的条(tiáo)件，且其(qí)中一(yī)条比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上(shàng)会(huì)结果的企(qǐ)业比较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于正常待(dài)审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿(ná)到证监会(huì)批文，也(yě)有企(qǐ)业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流(liú)程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年(nián)12月对(duì)兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要(yào)系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工程服务润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关(guān)联采购金额(é)（不含建筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比(bǐ)重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部分主要原材(cái)料的关联采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公(gōng)司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额(é)的(de)比例(lì)分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股股东(dōng)兴发集团(tuán)合(hé)并报(bào)表范(fàn)围内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集(jí)团及(jí)其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同期大幅(fú)降低(dī)，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在今年一(yī)季(jì)度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以(yǐ)不太润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(tài)好具(jù)体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴(xīng)发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月(yuè)被上交所予(yǔ)以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素