自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音