5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèifio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(lfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式iè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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