4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉(mián)花价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后(hòu)国内需求持(chí)续修复(fù)，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月(y国v是不是国5，国v与国vl的区别uè)以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山国v是不是国5，国v与国vl的区别东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订(dìng)单排单时间达到近两年来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花(huā)的(de)接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播(bō)种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业(yè)的(de)开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降(jiàng)低居(jū)民(mín)对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数(shù)据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美(měi)棉(mián)周(zhōu)度净签约(yuē)量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价(jià)格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货(huò)意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价格随之(zhī)水(shuǐ)国v是不是国5，国v与国vl的区别涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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