财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话参考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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