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木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持(chí)续(xù)支木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据(jù)局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了(le)行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮(lún)船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。