大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(yán)究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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