昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑。在(zài)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhè姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛n)兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期(qī)则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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